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　　政策再加码提振新能源客车需求，看好Q4销量提升。2024年7月31日交通运输部、财政部印发《新㊣能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，每辆车平均补贴6万元，对更新新能源城市公交车的，每辆✅车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元，补贴力度超过预期。此次补贴资金申请截止日期为2025年1月20日，预计四季度更新申㊣请节奏加快。根据中客网数据，1-11月，行业6米以上新能源客车累计销量3.94万辆，同比+22.9%，增幅较1-10月扩大㊣8.2pct，政策激励✅效果凸显。公司作为新✅能源客车领头企业将有望㊣持续受益，1-11月公司累计销售6米以上新能源㊣客车8844辆稳居行业榜首，同比+64.0%，市场分额高达22.4%。

　　客车出口持续向好，深拓海外市场合作。11月行业客车（3.5米以上）出口总量为5736辆，同比+25.2%，环比-12.8%。1-11月行业客车出口5.45万辆，同比+38.7%，增速高于商用车整体出口增速。公司客车出㊣口表现强势，1-11月公司客车出口1.14万辆，同比+㊣27.1%，市场份额达到20.9%，位居行业✅第一。新能源客车出口优势持续，1-11月行业新能源客车实现出口1.31万辆，同比✅+25.3%。公司新能源客车出口销量✅1893辆，同比大增70.7%，市场份额为㊣14.5%。公司以YEA平台为代表的技术逐步走向全球，11月分别新交付墨西哥和哈萨克斯坦274辆宇通客车和100辆双源无轨电车，截止11月，公司在拉美地区的累计保有㊣量已超2.8万辆。

　　维持㊣✅公司“买入”投资评级。随着㊣十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以旧换新”政策提振，同时旅游业持续复㊣苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将㊣持续向上江阴深港新能源上班，公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元，对应㊣EPS㊣分别1.47/1.87/2.25元，按照12月12日23.46元/㊣股收盘价计算，对应PE估值分别为15.71/12.32/10.23倍，维持公司“买入”投资评级。